企業發行 CB（Convertible Bond，可轉換公司債）
主要是為了在「低資金成本」與「股權稀釋管理」之間取得平衡。相較於直接向銀行借貸（高利息）或辦理現金增資（立即稀釋股權並壓抑股價），CB 兼具「債權」與「股權（選擇權）」的雙重特性。
1. 極低的融資成本（省利息）
- 零票面利率常態：由於 CB 賦予投資人未來將債券轉換為股票的權利（買權），投資人願意接受極低的利息，甚至票面利率為 0%（台灣市場極為常見）。
- 大幅減輕現金流壓力：企業在債券存續期間幾乎不需要支付利息費用，能將寶貴的營運資金專注於擴產、研發或併購，特別適合處於高速成長期、急需資金但不想背負沉重利息的科技或生技產業。
2. 延緩股權稀釋、變相「高價現增」
- 溢價發行（高於市價轉換）：辦理現金增資（SPO）時，新股發行價通常需要對市價打折（折價發行）才能吸引認購；但 CB 的「轉換價格」通常會設定在發行時市價的 102%～110% 以上（溢價設定）。
- 分批轉換減少衝擊：投資人不會在發行第一天就全部轉換成股票，而是等未來公司業績成長、股價漲過轉換價後才陸續轉換。這讓股本膨脹的速度變慢，避免 EPS（每股盈餘）在短期內被大幅稀釋，對股價的衝擊也比直接現增小得多。
3. 債務自動轉為資本，無須還本（以股還債）
- 企業發行 CB 的最高境界是「不還錢」。只要公司營運良好、股價順利上漲並超過轉換價格，投資人就會選擇將債券轉換為股票在市場上獲利了結。
- 一旦全數轉換完畢，公司帳上的「負債」就會自動變成「股東權益（股本與資本公積）」，企業不需要掏出任何一毛現金去償還本金，同時還能改善財務結構（降低負債比）。
4. 籌資門檻與條件相對有彈性
- 相較於向銀行申請大額聯貸需要提供不動產或設備作為擔保品，信用評等良好或具成長題材的上市櫃公司，常可發行無擔保可轉換公司債（如台股常見的「XX一」、「XX二」），無需抵押資產即可快速從資本市場取得大筆資金。
- 資產交換（CBAS）與大股東鎖籌碼：在台灣市場，CB 常搭配「可轉債資產交換（CBAS）」拆解成純債券與選擇權。大股東或特定策略投資人可透過低資金槓桿取得選擇權部位，既能參與未來股價上漲的獲利，也能在無需直接於公開市場大買股票的情況下穩固股權。
企業籌資工具比較一覽
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比較項目 |
可轉換公司債 (CB) |
現金增資 (SPO) |
一般公司債 / 銀行貸款 |
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利息支出 |
極低（常為 0%） |
無 |
較高（依市場利率與信評） |
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發行/轉換價格 |
溢價（高於當前市價） |
折價（低於當前市價） |
不適用 |
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股權稀釋速度 |
漸進式（股價漲才轉換） |
立即稀釋 |
不會稀釋股權 |
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還本壓力 |
股價達標則免還本 |
無需還本 |
必須全額現金還本 |
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對短期股價影響 |
中性偏多（具題材性） |
偏空（折價套利賣壓） |
中性 |
不過最近發生比較反常的現象：
聯電(2303)
楠梓電(2316)
1. 更靈活的資金操作？
2. 市場缺錢轉換籌資跑道？
這都是值得思考的問題。
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